近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(sny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗hāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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