2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示(shì)，光伏(fú)设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是(shì)上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增(zēng)加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)市公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补(bǔ)助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市企业经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造端(duān)产量均实(shí)现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特(tè)、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节(jié)尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内(nèi)累计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(lái)源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛(máo)利率较高；而(ér)中(zhōng)下(xià)游(yóu)多数板块毛(máo)利率不(bù)及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价格依(yī)然(rán)处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格(gé)持(chí)续高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中(zhōng)提及量价双升，指出受(shòu)益(yì)于(yú)多(duō)晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而(ér)带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的企业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等(děng)领域(yù)参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备(bèi)中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片爆赚的(de)背(bèi)后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率(lǜ)数(shù)据来(lái)看，中(zhōng)下(xià)游领域(yù)的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏(fú)电池(chí)组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光(gu自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗āng)伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集(jí)成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份(fèn)的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也(yě)可(kě)看(kàn)出硅(guī)片价格下跌对(duì)上(shàng)游(yóu)公司盈利的(de)影(yǐng)响。今年一季(jì)度，大全能源实(shí)现归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度(dù)存货(huò)周转率数据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都有明显(xiǎn)下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例(lì)，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为(wèi)，上(shàng)游硅(guī)料硅片面临短期(qī)供(gōng)过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价(jià)格还(hái)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等(děng)对中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材(cái)料(liào)成(chéng)本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗