4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束(shù)了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连续(xù)攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的原(yuán)因在于国(guó)内供需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国(guó)内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉(mián)花(huā)播种和(hé)出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排(pái)单(dān)时间达(dá)到(dào)10天(tiān)，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近(jìn)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格持(chí)续上涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市场对于(yú)新年度产量大(dà)降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)于天气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的(de)调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积(jī)温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天(tiān)气(qì)，导致(zhì)部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或(huò)导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是(shì)行业(yè)人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价(jià)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播种期低(dī)温(wēn)天气(qì)的(de)双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持(chí)高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续(xù)复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预(yù)测(cè)，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末(mò)库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在(zài)国(guó)内经济向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步入淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在(zài)今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉(mián)价重心有(yǒu)望继续抬升。

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