美国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂时(shí)“告(gào)一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院通过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限(xiàn)制(zhì)约直至2024年(nián)结(jié)束，但可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规(guī)模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当(dāng上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二(èr)战以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违(wéi)约，但(dàn)债(zhài)务上限危机仍(réng)可从市场预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全(quán)球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情(qíng)景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市(shì)场关注(zhù)的重(zhòng)点也将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数(shù)下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判过程(chéng)中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经(jīng)225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非(fēi)常低(dī)，但此前因(yīn)为市场担(dān)忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国家和(hé)行(xíng)业(yè)都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发(fā)达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景(jǐng)和(hé)具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年(nián)第四(sì)季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对中国资(zī)产的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示(shì)，债(zhài)务协(xié)议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信(xìn)托宏观策(cè)略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期美国(guó)以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没(méi)有对美国债务(wù)上(shàng)限问题过度反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看(kàn)美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都(dōu)较(jiào)为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君(jūn)对记(jì)者表示，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置(zhì)角度出发，诸如美(měi)债上(shàng)限等类似的尾部(bù)风险事(shì)件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投资(zī)组合的下(xià)行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类(lèi)策略，为组合(hé)提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较风险资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)超额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确(què)定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同(tóng)涨同(tóng)跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售一(yī)切资(zī)产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产一起下跌(diē)，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场(chǎng)的(de)最(zuì)佳(jiā)非对(duì)称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国高(gāo)评级银行（评(píng)级下(xià)调、对手方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美股也是一大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国政府的财(cái)政支出(chū)得(dé)到了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在(zài)两年内可以继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上限法案，市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点再(zài)度回到美(měi)国未来的(de)财政政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关(guān)注就业(yè)数据和工商(shāng)业运行情况，等待市(shì)场(chǎng)自(zì)然降温至(zhì)浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计(jì)将可于未来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国(guó)债。随着(zhe)市场流(liú)动(dòng)性(xìng)收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来(lái)美国财政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是(shì)如何为美(měi)债找到买(mǎi)家，其(qí)中有三个重要看点，即(jí)第一(yī)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债；第二，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国(guó)是(shì)否购买(mǎi)美(měi)债；第三，美(měi)国(guó)国(guó)内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购买美债异军突(tū)起(qǐ)的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？储缩(suō)表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使美联储美(měi)联储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？