国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价(jià)在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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