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secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面，随(suí)着(zhe)全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和(hé)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及(jí)确定性较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近几年(niánsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)，高(gāo)速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。