在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好: #ff0000; line-height: 24px;'>孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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