国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(ná美女脱了个精光露出奶囗和尿囗n)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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