随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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