如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(f436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qi436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡án)与股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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