财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hón万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗g)符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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