金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuá女生工资多少算正常，女生工资多少算正常n)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的女生工资多少算正常，女生工资多少算正常(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常公司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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