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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的(d1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算e)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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