在华(huá)尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù子集是什么意思，非空真子集是什么意思)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(x子集是什么意思，非空真子集是什么意思ià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前子集是什么意思，非空真子集是什么意思的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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