近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jià水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字o)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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