随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成元首制的实质是什么，元首制的内容长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī元首制的实质是什么，元首制的内容)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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