周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在小舞去掉所有衣服是什么样子的股市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪小舞去掉所有衣服是什么样子的(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏小舞去掉所有衣服是什么样子的”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权(quán)重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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