原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又(yòu)一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收(shōu)取得了两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企(qǐ)业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能(néng)力(lì)足(zú)够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且(qiě)引导行业(yè)结构性增长。但随着白酒行业(yè)集中度(dù)提升，头部(bù)酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势品牌正在(zài)持(chí)续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多年(nián)下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤压式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业(yè)经济(jì)增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了(le)良性(xìng)的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取(qǔ)得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企(qǐ)业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往(wǎng)强势以外，其中高端(duān)产品销量都(dōu)以超两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化的需要，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实(shí)施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续(xù)保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一(yī)步(bù)挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于品类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长(zhǎng)5古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好％，利(lì)润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二(èr)三线品(pǐn)牌正在(zài)加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企(qǐ)业规模(mó)来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级(jí)梯队(duì)，都是在各自省内有一定(dìng)话语权(quán)、有(yǒu)较大市场规(guī)模(mó)、省外(wài)市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二(èr)级梯(tī)队(duì)的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级(jí)和全(quán)国化(huà)布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是(shì)所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营(yíng)性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举例(lì)而(ér)言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同(tóng)期(qī)基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润(rùn)更是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多(duō)方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛(máo)利率与上年同期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年(nián)报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负(fù)债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅(máo)台(tái)供不(bù)应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社(shè)会(huì)库存(cún)很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及(jí)社会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日(rì古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)前，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系互动平台(tái)回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下降，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的(de)变化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景(jǐng)大规(guī)模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道(dào)。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中销(xiāo)售费用一栏(lán)的(de)数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的(de)库存消化得快(kuài)，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周(zhōu)期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好