财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗>nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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