本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēn黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月g)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个(gè)月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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