近期(qī)“中特估”成为A股市场热门话(huà)题(tí)，外资机构(gòu)加强研(yán)究。不(bù)少国企、央企(qǐ)上市公司已获外资显著加仓。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注(zhù)焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而(ér)获得长(zhǎng)期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近(jìn)期国企(qǐ)成为A股市场关注(zhù)焦点，外(wài)资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月14日，北向资金净买(mǎi)入额(é)最多的10只股票为(wèi)洛阳钼(mù)业、女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗中国石化、建(jiàn)设银行(xíng)、汇川技术、工(gōng)商银行(xíng)、晶盛机电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企(qǐ)公司股票跻身其中(zhōng)。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿(yì)元人民币不等。

　　近期北(běi)向资金(jīn)净流入(rù)额前十的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季度上(shàng)市公司财报公布，不少全球主权投资(zī)机构跻身(shēn)国企的(de)前(qián)十大的股东行(xíng)业(yè)。例如，一(yī)季(jì)度报告显示，阿布(bù)达比投资局、科(kē)威特(tè)政府投资局等(děng)多家主权财富基金增(zēng)持多家国企(qǐ)央(yāng)企(qǐ)A股上(shàng)市(shì)公司股票(piào)。例(lì)如科威特政府投(tóu)资局增持中青旅、中国重汽。阿布达比(bǐ)投(tóu)资(zī)局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金(jīn)截(jié)止4月(yuè)底的前十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金(jīn)，截至(zhì)4月底(dǐ)的前十大(dà)重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商(shāng)银行、建设银行、中国(guó)石化(huà)、华润置(zhì)地、中(zhōng)银航空租赁(lìn)、中升集(jí)团(tuán)、百度等，含不少国企公司。而基金(jīn)在4月对(duì)这些国企进行了幅(fú)度不一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津”到(dào)成为焦点

　　外(wài)资中关于中(zhōng)国国企公司的讨(tǎo)论热度正在(zài)上(shàng)升。

　　富达在最新一篇(piān)研究报告中解释了他(tā)们对于国企改革的看法。报(bào)告(gào)认为，在中国国企改革并非新鲜事(shì)，但是(shì)这一次国企改革事关重大(dà)。而资本市场显然已经关注到了(le)“国企”主(zhǔ)题(tí)。举(jǔ)例来说，放在平常，中国中铁(tiě)可能是(shì)乏人问津的防御性公司。它虽然(rán)有稳(wěn)健的基本面，收(shōu)益预期(qī)也尚可，但是(shì)可(kě)能不是大家热(rè)衷(zhōng)追捧的公司(sī)。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年也(yě)有不俗表现，包括中石化、中国铝(lǚ)业等。这(zhè)背(bèi)后的原因可能包括(kuò)：随着高(gāo)层重(zhòng)提“国企改革”，投资者认为(wèi)相关方面(miàn)或敦(dūn)促国(guó)企改善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁(tiě)股价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说(shuō)来外资机(jī)构持仓中(zhōng)更倾向于私营部门，这与他们(men)的选(xuǎn)股(gǔ)标(biāo)准(zhǔn)相关。基于公司(sī)的(de)股东回报等标准，不少国企公司(sī)在过去难以进入部分外(wài)资(zī)的(de)选股池子。例(lì)如从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数(shù)据显示(shì)，非金融类国企公司(sī)截至去年年底的(de)平均每股盈利(lì)水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平(píng)。这说明国企公司的资本效率还有(yǒu)很大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投资者(zhě)认(rèn)为国企长(zhǎng)期(qī)的低估(gū)值为投资者提供(gōng)了厚厚的安(ān)全(quán)垫。部分公(gōng)司的投资价(jià)值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如果国企改革能够取(qǔ)得成(chéng)效，投(tó女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗u)资者会重(zhòng)估国(guó)企的(de)投资者价值。投资者对于能够持续提供良好的股东回报的公司(sī)是(shì)愿意支付溢价的(de)。例如(rú)，贵州(zhōu)茅台过去20年的平均每年的净资(zī)产回报(bào)率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅(máo)台可(kě)以10倍的市净率交易的重要原因之一。除(chú)了房地产行(xíng)业，目前来看大部分国企(qǐ)的(de)市净率(lǜ)低于私(sī)营企(qǐ)业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如(rú)何与(yǔ)投资者互动(dòng)，增强透明性是全球投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者(zhě)关注的其它问(wèn)题还包括：对于国(guó)企(qǐ)来说，如何在服务国家战略的(de)同时增强它的商业效率，如何改善(shàn)激励(lì)措施等。尽管(guǎn)这次改革的成效仍(réng)待时(shí)间检验，但是“注重股东回报”是被(bèi)资本(běn)市场(chǎng)认可的路线。

　　高盛：国企主题(tí)具(jù)可持续性(xìng)