北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计92022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息22022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才5BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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