近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gā人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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