财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(d乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿e)实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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