昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超(c蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了hāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋势预计蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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