如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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