5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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