近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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