周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短(du世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ǎn)期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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