金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款折合人(rén)民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为(wèi)，M2同比回(huí)落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可(kě)能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经历了一(yī)季度(dù)的(de)爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上(shàng)来看，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回(huí)流成存(cún)款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季初(chū)常出现波动使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居民端(duān)出现了(le)新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁般是居民存款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无(wú)法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居(jū)民(mín)端在前(qián)期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的(de)政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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