昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出(chū)席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大(dà)会(huì)的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平(píng)静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持(chí)，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续(xù)升(shēng)温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重大的(de)机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭(bì)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不(bù)这样做(zuò)可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不(bù)到(dào)补偿，它(tā)给美国(guó)经(jīng)济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国应(yīng)该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部(bù)分(fēn)的(de)事(shì)业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过(guò)去的这(zhè)几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很(hěn)多(duō)的(de)波动(dòng)，这可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的(de)波动来自(zì)于(yú)另(lìng)外(wài)一个地方，他们可(kě)能(néng)在过去的6个(gè)月中出现(xiàn)了(le)存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是说(shuō)好像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在(zài)的经济(jì)环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一样(yàng)了(le)，而我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了(le)20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着美(měi)联(lián)储加(jiā)息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大部(bù)分业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的(de)时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经(jīng)常被(bèi)视为经济(jì)健康状况的代表，因为(wèi)其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美(měi)国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并不(bù)是(shì)这(zhè)么简(jiǎn奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的这五(wǔ)个(gè)下一代领导(dǎo)人，而(ér)是(shì)更多有能力的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们不能处(chù)理(lǐ)得(dé)当的话(huà)，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一(yī)个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联储的(de)资(zī)产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那(nà)是一(yī)个很大的(de)数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储(chǔ)资产负(fù)债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱(qián)来解决(jué)短期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事(shì)情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(shí)会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有(yǒu)人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是(shì)一个非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货币政策(cè)和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如(rú)果日元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启(qǐ)动第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走(zǒu)势(shì)，记(jì)者查询(xún)上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略(lüè)有(yǒu)回(huí)落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价(jià)格低位运(yùn)行的情(qíng)况下，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日下午发布最新研究收(shōu)储的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年(nián)内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预期(qī)走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接(jiē)受期货(huò)日(rì)报(bào)记者采访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪(zhū)肉(r奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色òu)价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团企业(yè)有提前(qián)出(chū)栏(lán)迹象，在缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再次回(huí)落，截至(zhì)4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对(duì)行业的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的(de)大起大落(luò)。在这个节点，国(guó)家(jiā)发改委宣布(bù)收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的(de)重视(shì)与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多(duō)因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国家(jiā)统计(jì)局最新(xīn)数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能(néng)够驱(qū)动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注(zhù)进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的(de)带动。此外受(shòu)冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收(shōu)储带来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋从(cóng)志(zhì)认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续(xù)回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能(néng)继(jì)续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季(jì)度开(kāi)始生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠(dié)加能繁母猪(zhū)的调减在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高点(diǎn)有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪(zhū)期(qī)价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资(zī)者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值(zhí)下(xià)移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色