国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修(xi华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ū)正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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