当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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