财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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