近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水现顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库(kù)存(cún)的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dò顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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