来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)。不过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度(dù)公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年(nián)四季度时的预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的(de)增速(sù)，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好的(de)关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实(shí)现“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升(shēng)”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结(jié)合(hé)起来”。我们的理解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发(fā)市(shì)场化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改革(gé)开放(fàng)的方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决(jué)心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振信心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加强各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还(hái)是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要(yào)把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基(jī)本盘(pán)。要(yào)支持(chí)有条件的自贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试。<上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好/p>

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好强调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智(zhì)能发展到(dào)一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企(qǐ)业(yè)探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严控(kòng)新增(zēng)隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去(qù)年(nián)最大的(de)不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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