国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎ开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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