5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留存(cún)的(de)活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要财(cái)政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策(cè)继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结(jié)束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客(kè)户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各(gè)行下(xià)刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债(zhài)利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调降(jiàng)是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续(xù)或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环境下(xià)，建(jiàn)议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我(wǒ)们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的(de)人(rén)士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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