如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗 Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线(xi心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗àn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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