北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(j怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接īn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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