北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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