昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架chǔ)6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对(duì)经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以现货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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