在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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