近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

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　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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