国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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