昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体(tǐ)低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银(yín)行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债(zhài)价(jià)格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押注美联(lián)储会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比(bǐ)当(dāng)前(qián)有(yǒu)效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为(wèi)美(měi)联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步加息(xī)。除(chú)了大(dà)幅(fú)降(jiàng)低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降息(xī)的押注(zhù)有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)，他们(men)预(yù)计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力(lì)合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没有(yǒu)任何(hé)要求和条件(jiàn)的情(qíng)况下打消违约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑的(de)计划，要将(jiāng)债务上(shàng)限(xiàn)上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上限，由此产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发(fā)一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(yuē)将导(dǎo)致失(shī)业率上(shàng)升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的(de)支(zhī)出(chū)增加。耶(yé)伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾(zāi)难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未来的(de)投资成(chéng)本。如(rú)果(guǒ)不提高债(zhài)务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社(shè)会(huì)保(bǎo)障的(de)老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登(dēng)在(zài)民主党(dǎng)内部(bù)没(méi)有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民(mín)主党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期间有关工(gōng)作安(ān)排，调整相关(guān)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为10％；白(bái)银期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥(lì)青期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日(rì)收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期(qī)货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分(fēn)别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关(guān)品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现单边市的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金(jīn)调(diào)整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保证金(jīn)标准进行(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭xíng)调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连(lián)续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继(jì)续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因有四(sì)点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成货源有所收紧；二(èr)是来自(zì)政策面的支撑；三是近期(qī)降雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区(qū)域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪(zhū)存栏依(yī)旧处于高位，意味着今(jīn)年(nián)一(yī)季度去产能(néng)不及(jí)预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库(kù)存来(lái)看，今年下半年市场不会出(chū)现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的(de)状态(tài)，供应宽(kuān)松(sōng)大(dà)概率延长至今年(nián)下(xià)半年。

　　格(gé)林(lín)大华期(qī)货生(shēng)猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占(zhàn)比得到明(míng)显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今(jīn)年猪场中大(dà)猪存栏(lán)量(liàng)明显高于(yú)去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕(yù)。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生(shēng)猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气(qì)温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次(cì)回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预计(jì)集团(tuán)企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体(tǐ)处于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回(huí)落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)供给相对充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本(běn)面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建(jiàn)议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期(qī)二季度二(èr)次(cì)育(yù)肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度(dù)。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数(shù)据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶段，并于(yú)10月份达(dá)到(dào)理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概(gài)率环比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期(qī)生(shēng)猪价(jià)格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下(xià)，期价(jià)上行(xíng)压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触(chù)及约(yuē)一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下滑。”国联期(qī)货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很大概率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油(yóu)脂(zhī)分析师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前(qián)产地(dì)已步入增产季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束(shù)、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口(kǒu)量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压(yā)回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未解决(jué)。截(jié)至3月末，其(qí)食用油总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月(yuè)份东(dōng)南亚天气(qì)值得关注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持续(xù)干(gàn)燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来供应(yīng)充裕(yù)的预期(qī)基本(běn)一(yī)致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西亚与印尼步入(rù)增产周期(qī)，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地存在累(lèi)库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价(jià)格或以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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