在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股夷洲今是何地，夷洲是哪里人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gā夷洲今是何地，夷洲是哪里o)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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