北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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