金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共有微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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