四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率(lǜ)正迎来(lái)新一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有三(sān)波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信用(yòng)合作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起是2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(shì)否等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次(cì)存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取(qǔ)需求(qiú)的客(kè)户(hù)，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行长(zhǎng)易(yì)纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏的(de)关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻(qīn2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗g)银行息(xī)差(chà)压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且完(wán)成存(cún)款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，当下调利(lì)率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负(fù)债(zhài)成本，推(tuī)动银行投(tóu)放信(xìn)贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大(dà)型银(yín)行金融市场研究员还关(guān)注到(dào)的(de)是国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需(xū)变化——近(jìn)年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存(cún)款利率，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央(yāng)政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作(zuò)。一(yī)锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些(xiē)方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行(xíng)业(yè)存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前银(yín)行净(jìng)利差(chà)空间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷(dài)款利率下(xià)调(diào)、降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融(róng)资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认(rèn)为(wèi)，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同(tóng)样(yàng)提(tí)到，新规对于规范协定存款定价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动力(lì)依然不(bù)强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策(cè)将继(jì)续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队的(de)观点也(yě)不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大(dà)型银行金融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前经济处于(yú)修复(fù)性复苏(sū)阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益缩水了(le)。在评价(jià)双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及(jí)协定存款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资(zī)金灵活使用的(de)同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天(tiān)和7天(tiān)两个期限，支取(qǔ)时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存期及支取日相应币(bì)种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事(shì)业单位(wèi)在银行开(kāi)立(lì)一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额度的部分按(àn)协(xié)定(dìng)存款利率单独计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基(jī)本(běn)上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一定(dìng)的(de)利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调(diào)，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民(mín)币(bì)存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量政(zhèng)策继(jì)续支(zhī)撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预(yù)期改(gǎi)善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长远来(lái)看(kàn)，招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成了一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的(de)收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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